火山活动说认为，白垩纪末期，地球上的火山活动频繁，强烈。印度的德干高原至今还残留有这个时期火山喷溢的大量熔岩。据认为，印度的德干是白垩纪末地球上最大的火山喷发点。当年可能在其它地方也有许多火山在喷发。

剧烈的，长时间的火山喷发会使地球大气受到严重污染，造成连年酸雨不断，使植物大量死亡。再者，喷到大气层的大量火山灰，硫酸烟雾会长时间遮住阳光，从而使气温降低。就这样，火山使恐龙陷入万劫不复的境地。

火山论所描述的这幅可怕的情景并非虚构，今天地球上就不时有火山大爆发发生，它们所产生的直接和间接的破坏是有目共睹的。只是现代火山活动仅偶尔在局部地区发生，强烈程度与广泛性都远不如白垩纪末期，所以产生的破坏作用相当有限。

现在不少学者认为，恐龙的绝灭，火山嫌疑非常大，值得对它做深入的调查。有些学者认为，白垩纪与第三纪交界线上的含铱粘土层，实际上是火山活动形成的，铱是火山岩浆从地球深处带到地面上来的。这层含铱层在世界上广泛分布，足以证明当时火山活动规模，范围之大。