李万寿:成功源于交了9年的学费
尽管VC是个"越来越吃香"的行业,李万寿认为,投资亦是一个"细节决定成败"的行业。
2002年,深创投进军传统行业投资领域的一个标志性案例,就是潍柴动力,这个投资,在与潍柴动力前后接触了三四次之后,用了不到2个月的时间就敲定了。
"我们是在潍柴动力处在改制的最关键的时候进入的",李万寿回忆道,当时深创投的决策委员会在决定是否投资的时候,经过了很长时间的考虑,因为这意味着公司投资战略的一个大转型。
李万寿亲自率团队赴潍柴调研,下工厂、车间,与高管团队、工人座谈。
"对这种制造性企业,有两点很重要,一是看流程和现场管理;一是客户调查",李万寿认为,一些细节,比如地面的洁净度、工人的工作状态、零部件、元器件的摆放、仓库的管理是否井井有条、管理是否精细,都是"临时装不出来的"。
对客户的调研,则要采取不事先打招呼的方式,做实际的调研。
而对于最重要的管理团队的评估,李万寿认为,对于国有企业,"管理团队的和谐性",是最为重要的一个评估细节。
在估值方面,对于深创投来说,也算是"便宜"。因为潍柴开出的价格,居然比深创投自己内心的估价要低一个亿。"这大概是做资本市场和做企业的,价值评判眼光的不同",李万寿认为。2002年的潍柴动力,净利润约1亿元,与5年后20亿的净利润不可同日而语。最后深创投以净资产每股1块钱的价格入股潍柴动力,成为惟一一家非战略投资者。
当时的另一个大环境是,A股市场处于非常低迷的阶段,资本市场公开参考价格和市盈率,普遍都比较偏低。而深创投却看好,潍柴动力已经具备了在整个行业产业链上面的潜在定价权,这个优势将会使得公司的收益大幅度提升。在入股潍柴动力之后,深创投的投资经理出任了潍柴动力的投资总监,改制、重组、收购、与中介机构的接触、路演直至上市。
"做VC,不是一种特别高深的东西,就是凭经验和常识,不动声色地把一个人了解透",李万寿认为。
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