秦晓

　　招商局集团用一串优异的数字为2006年划上句号。

　　根据一周前公布的财务数据，截至2006年底，招商局集团总资产达到1140亿元、净资产达344亿元，2006年经常性利润达89亿，净利润达55亿。

　　和3年前相比，这些数字都翻了一番，有的增幅高达160％以上。

　　在2006年国务院国资委的央企排名中，招商局的利润总额名列第16位。招商局集团董事长秦晓认为，如果按照净利润和经常性净利润排名，招商局的名次会靠前很多。

　　2月11日，秦晓接受了本报记者的专访。他告诉记者，“未来5年，这些数字还要再实现翻一番，而且很有可能会提前完成”。

　　2001年，秦晓空降入不敷出的招商局集团。之后，招商局2次制定的5年发展规划均提前2年实现。招商局用6年的时间，实现了10年的发展目标。

　　“许多外部因素的利好，超过了我们的预期”，秦晓坦言，频频超前的跳跃式发展，是内外部因素的共同作用。比如，由于招商国际、招商银行、招商地产等公司股价上涨以及招商轮船上市，在招商集团的净资产市值三年206％的增幅中，贡献不小。

　　但秦晓明确说，招商局不会考虑整体上市。

　　理性看待资本溢价

　　《21世纪》：去年股票市场大红大利，港股和A股的整体涨幅都很高，这给整个招商局集团的市值带来的溢价有多高？

　　秦晓：这个很难计算，如果要按照我们在上市公司中所占股权获得的权益来算，市值是增加的。2003年，整个集团的净资产市值是420亿；2006年底是1283亿，3年增幅达206％，复合增长率达45.1%。

　　《21世纪》：你怎么看资本市场带来的溢价？

　　秦晓：有虚有实。资本市场的估值有意义，但意义不能强化。

　　比如，招商轮船的成功上市给我们增加了32亿的权益，这个不是现金，但是算入资产。目前招商轮船的总市值已经有280亿，这个数字是虚的，并不是现金。但这个数字有积极意义，市场能给出这个溢价，说明看好公司未来的发展。

　　另外，这也会让企业有较低的借贷成本。和同行业其他企业相比，我们的借贷成本就低，银行更愿意贷款给我们，而且价格可能更低，因为资本市场给我们的评价好，信用等级高。

　　《21世纪》：但溢价会不会太高？

　　秦晓：评估整个集团，我们主要看P/B(市值/净资产)，因为我们旗下还有很多非上市的公司，不能完全按P/E来算，整个招商局集团的P/B指标是3.7倍，这是一个很健康的数字。

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