2008-1-31 10:55:50

2008年中国医药行业并购气象预测与展望

如果说，2007年国际医药并购潮中以诊断试剂为代表的生物技术是最热门的焦点，那么2008年中国医药行业并购会有哪些热点呢？如果说，2007年是中国药企的海外上市爆发年，那么2008年这一现象是否会持续？这些药企接下来会有何作为？如果说，2007年风险投资资本在中国医药投资中充当了重要的角色，那么，受美国次按危机的波及，私募的热情是否仍然高涨？热钱的涌入是否受到影响？

两三年前，中国医药企业在国际市场上只有零星几家受到关注，而今，中国医药企业在国际市场上已经可以用“遍地开花”来形容——原因在于借助资本市场的活跃和寻求新的成长亮点，中外药企都在寻机并购合适的药企。这也使业内人士普遍认为：2008年中国医药并购暂时不会退热，CRO、医药零售连锁商、大渠道商、医疗服务商以及器械制造商将成为下一阶段资金青睐的重点。

但是不可忽略的一个前提是：中国医药并购市场与国际接轨的历史还非常短暂，几乎从零起步，因此既无法原样拷贝国际市场的热点，也不能忽略国际金融市场的动荡在滞后一步后传导到中国投资市场的可能。

次按危机的影响

“从目前来看，2008年有两个拐点将会决定中国医药行业并购的走向：其一是医改政策，其二是美国次级按揭贷款（以下简称“次按”）的影响延续。前者影响的是投资者对大方向的把握，后者则会对资金面的紧缩程度和流动性产生一定限制。”美国美华医药公司董事杨伟强向《医药经济报》记者表示。

今年初，花旗、兴业等多家巨无霸级银行发布巨额亏损报告后，去年爆发的美国次按危机引发全球金融风暴的危险再次引起了国内市场对于资金层面的恐慌心理。美国的次按危机是一种典型的信心崩溃所导致的信用收缩，它在客观上使货币乘数下降，流动性降低，最后引发“多米诺骨牌”效应。

但或许是受益于国内相对封闭的金融体系的缘故，次按危机对于国内医药行业的威胁可能更多地是对于金融机构紧缩贷款银根的担忧。而在许多投资者来看，这正是其进入中国医药商业渠道的好机会——相较而言，医药商业渠道淘汰率高、费用率高、利润薄，贷款压力很大，因此现金流尤显重要；如果国家实施从紧的货币政策，银行收缩银根，那么，现金流出现困难的一些商业公司会成为医药并购重点“猎食”的对象。

医改无疑会触动许多子行业的投资机会，但现在投资者一改稍早前的观望态度，开始逐渐有所举动，原因在于投资者认为医改政策的明朗对于接下来的医药并购投资将产生积极作用。可预期的是包括医药零售连锁、医疗服务等在内的子行业将获得一些扩大的市场份额，而其中具有竞争力的企业将成为投资者感兴趣的对象。

在金融大环境下，私募、风投等不会因次按危机而出现资金面的收缩问题吗？对此杨伟强称：“目前来看，这些资金有相对独立的资金来源，对于中国医药行业的并购投资还处于资金面充裕的状态。重点在于投资市场对中国医药市场的热情高涨，希望参与中国市场的增长，分享中国医药行业的大蛋糕。”

“野蛮人”的胃口

近日，欧洲最大私募投资公司之一的3i集团宣布投资福田药业2000万美元，此次投资除了提供资金之外，还将在技术和其他方面进行支持。