作为我国证券市场的重大制度创新,中小企业板块的建设会面临一定的风险与不确定性。客观、辨证地看待和把握改革、创新、发展和风险防范的关系,理性、全面地认识和评价中小企业板块风险,并在此基础上制定科学、严密的防范措施,是中小企业板块得以顺利启动并健康发展的关键所在。
中小企业板块是现有市场的一个组成部分,上市公司完全符合现有市场的上市要求,完全在现有市场的法律框架内运行。因此,中小企业板块面临的基本风险仍然是现有市场的风险,总体上没有增加新的风险因素。
中小企业板块的风险与创业板市场的风险有着实质性的区别,两者在企业成熟程度、市场运行机制等多个方面存在显著差异。中小企业板块风险的广度、深度、发生集中度都要比创业板市场低得多,其可能产生的冲击和扩散效应也小得多。同时,进行有效防范的难度也大为降低。
尽管如此,中小企业板块面临的风险和困难仍不容低估。中小企业板块是现有市场中相对独立的一个板块,上市公司主要是中小企业,具有一定的新市场的风险特征:
一是中小企业,尤其是高新技术企业和民营企业的特点带来的上市公司质量、道德等风险。中小企业由于资产规模相对较小,有些业务属于新兴行业,业绩相对不稳定,经营风险较大；同时,由于中小企业的治理结构相对不完善,发生道德风险的可能性也较大。从海外市场和我国现有市场的情况看,中小上市公司出现质量、道德风险甚至退市风险的比例相对较高。
二是市场启动初期可能形成的炒作和流动性风险。中小企业板块在初期总体规模较小,容易成为一个热点,引发市场过度炒作。在炒作过后,又很有可能出现流动性不足的状况。
三是中小企业板块的定位带来的制度限制风险。中小企业板块属于一种过渡性安排,在上市公司规模、行业覆盖面和拓展空间等方面受到一定限制,可能制约中小企业板块的活力和发展能力。
总之,中小企业板块风险仍然属于现有市场风险的范畴,只不过由于设立新市场的一些共性问题和中小企业的固有风险特征,与现有市场相比,中小企业板块的风险呈现出一定的差异性。
根据中小企业板块的这种风险特征,深交所制定并已公布了《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》,在制度安排、监管措施等方面建立起具有针对性的、相对严格的风险防范机制,以确保中小企业板块建设不出现大的问题。
有关人士指出,今后,监管部门还应该在改善中小企业板块的运行基础、运行效率和运行秩序方面下工夫。一是要形成一定的市场规模和深度,构筑良好的市场运行基础。二是要不断完善交易制度,提高市场运行效率。一方面在条件成熟时探索新的交易规则,降低交易成本,增加交易活跃度；另一方面提高交易信息披露的范围和有效性,增强交易透明度。此外,还要强化市场监察,维护市场运行秩序。通过设置更有针对性的监控预警指标和快速反应机制,探索交易断路器制度等监管创新,及时发现和制止违规行为,防止重大恶性事件的发生。
