2003年尤其是二季度以来，全球投资者灼热的目光正再次向创业板聚集。统计显示，与去年底的指数水平相比，全球各创业板市场在今年上半年普遍上升，其中日本JASDAQ、美国NASDAQ、韩国KOSDAQ和香港创业板涨幅较大，分别达到了33.39%、21.51%、12.15%及18.1%。另一方面，一些创业板市场的上市公司数已显现增长态势，而指数的上涨，更使得各创业板市场的总市值在第二季度有较大回升。与此相应的是，各创业板市场的交易也日趋活跃，大部分市场后三个月的交易额明显放大。
种种数据似乎表明，在经过2001年和2002年连续两年的深刻调整之后，全球创业板市场正逐步走出低谷。虽然这种复苏离曾经拥有的辉煌还相去甚远，但作为一个新的起点，全球创业板在近几个月中的整体性走强，还是让人们感到欢欣鼓舞。毕竟，创业板市场的建设，走过了一条曲折的路。
创业板对全球证券市场举足轻重
追溯全球创业板发展的历史，最早当推美国纳斯达克和日本店头市场。它们分别诞生于1964年和1963年，由于从一开始的发展思路就不相同，它们代表着两种发展模式。
实践表明，纳斯达克市场开发并采用的自动报价系统，不仅开了股票市场电子化的先河，而且克服了透明度和流动性差这两大股市顽症，因而迅速形成市场规模。到1975年，纳斯达克市场的上市公司即达2467家，到1982年更增至3264家，增长了32.3%。
这一成功，给全球带来了创业板的巨大示范效应，于是，积极推进创业板建设，就成为世界各国始至不渝、百折不挠的战略目标。英国1980年设立了“非挂牌证券市场”，90年代中期被废止，另设“可供选择的投资市场”
（AIM）市场，并于1999年设立科技板市场；瑞典在90年代初设立O板市场；日本在1983年将原来的店头市场重组为新店头市场，并进行大力度整合；在欧洲大陆，20世纪90年代中期以后，易斯达克（EASDAQ）市场、法国、德国、意大利、比利时、瑞士、西班牙等新市场相继设立；在亚洲区，90年代以后，包括日本在内的许多国家和地区开始学习和模仿纳斯达克，先后设计和推出了日本证券商自动报价系统（JASDAQ）、韩国科斯达克市场、香港创业板等。
世界交易所联合会1999年公布的一份研究报告显示，当时交易所联合会52个会员中，34个交易所建立了中小企业市场，6个交易所正在考虑，只有12个交易所没有。截止到2002年底，全球主要创业板市场36家，其中美洲4家，欧洲中东地区19家，亚洲太平洋区13家。
经初步统计，自1997年到2002年，全球创业板市场上市公司从9438家增加到10691家，增长13.3%；市价总值从1.94万亿美元增加到2.24万亿美元，增长15.5%；交易金额从4.64万亿美元增加到7.75万亿美元，增长67%。6年中，共有7929家中小企业到创业板市场进行IPO发行，累计筹资4472.3亿美元。这些资料说明，全球创业板市场作为全球证券市场的一个重要组成部分，其对经济发展发挥的作用其实早已举足轻重。
科技泡沫破灭使创业板重新定位。
然而，自2000年3月开始，作为全球创业板“龙头”的纳斯达克市场在指数创下5000点新高后一路下滑，引领其他创业板市场陷入了长达两年多的痛苦调整，其下跌幅度之大、力度之强均令投资者震惊。股价持续暴跌和科技股泡沫的破灭，暴露出创业板在运作机制方面存在的一系列问题，如上市门槛太低、上市公司行业分布过于集中、公司治理不完善等。在市场持续下跌的过程中，德国、韩国等创业板市场还曾受到上市公司财务丑闻、价格操纵和内幕交易等问题的困扰，这些一度使投资者丧失信心，并对市场存在的价值提出质疑。因此，自2000年开始，全球创业板市场开始反思、检讨和修正创业板相关规则，采取一系列措施，强化监管，以恢复投资者信心。不少国家还对创业板进行了重新定位和整合，将一些创业板市场被合并到主板中，如德国新市场、法国新市场、加拿大创业板和马来西亚创业板等。另外，在严峻的市场形势下，还有一些国家的创业板市场已经或准备开始启动，如新西兰筹建中小企业市场―NZAX市场（NewZealandAlternativeMarket）、台湾柜台买卖中心筹备“中小企业股票上柜”制度、哥本哈根股票交易所成立中小盘股市场（MidCap+andSmall鄄Cap+）、AIM市场为国际小型成长企业提供快捷上市服务、JASDAQ筹建退市公司板块等等。服务于中小企业是创业板宗旨从各国证券市场今年上半年的发展动向看，围绕着如何更好地服务于中小企业，创业板市场的发展显现出以下特点和趋势：一是以中小企业板块代替原有的创业板或高成长板，弱化了原有的行业特性和增长性要求，代之以规模大小的标准，并辅以较高的透明度、流动性等要求。如新西兰用NZAX市场取代原有的新资本市场（newcapitalmarket），并把主板的中小规模公司转移到NZAX；台湾柜台买卖中心用“中小股票上柜”制度代替原来模仿NASDAQ和香港创业板建立的“第二类股票制度”，明确其定位于中小企业的市场特色，扶持岛内中小企业发展；丹麦哥本哈根交易所成立中小盘股市场，取代原有的成长型板块KVX，并将主板符合条件的上市公司转移到这个市场。二是原有的创业板市场或者成长板块调整服务对象，提升自身档次。如伦敦交易所的AIM，致力与国际化进程，加快国际中小企业的上市步伐。瑞典的NGM成长市场获得正式交易所的地位，从而使机构投资者可以参与其中。三是结合本国资本市场结构调整和本国经济实际情况，定位中小企业资本市场。结合创业板2000年到2002年的调整，原来定位千篇一律，吸引高科技、高成长和新经济领域企业的创业板转为立足于中小企业，紧密结合本国资本市场结构调整和本国经济实际情况的发展需要。如新西兰成立NZAX市场就是在整个新西兰交易所改革的背景中进行，而台湾“中小企业上柜”制度成为岛内资本市场结构调整和重新细分方案的一部分。市场指数的上涨和交易的活跃，预示着一种转暖的态势已经愈趋明显。但更重要的是，在历经了两年调整之后，面对这种复苏，已经有越来越多国家的创业板能够更加冷静的认识其价值，并完善其运作机制。相对两年前，这种价值不是没有了，而是更为强化。也许，这就是一种进步。
