政策环境支持医药行业将现井喷

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2007年七大子行业工业总产值及增长情况

数据来源：南方经济研究所子行业名称销售收入利润总额销售利润率

金额（亿元）同比增长（％）金额（亿元）同比增长（％）

化学原料药1339．5121．7497．0452．157．24％

化学药品制剂1585．9116．89162．0245．2110．22％

生物制剂474．1421．4058．5341．7112．35％

医疗器械528．3023．5257．4237．7510．87％

卫生材料275．0234．7123．1457．678．41％

中成药1290．8214．25150．5644．3711．66％

中药饮片260．6337．0116．7461．476．42％

数据来源：南方经济研究所2007年七大子行业经济效益情况

07年我国医药行业整体经营状况良好，工业生产总值、销售收入、净利润同比分别增长了20.95%、19.89%、45.86%，资本运营情况不断好转。医药上市公司前三季度显示，营业收入和净利润同比增长了34.69%和162%。

在医改背景的良好预期下，我们认为政策环境支持行业长期向好，医改带来的药品扩容、行业集中度的提高以及对研发创新型企业扶持的产业政策，将使优势企业获得良好的发展机遇。同时，部分子行业的快速成长可以消化高估值压力，医药行业仍然具有较大投资价值。

整体业绩快速提升

2007年医药制造业工业总产值累计实现6192.26亿元，同比增长20.95%，增幅同比提高3.72个百分点，销售利润率同比增长1.75个百分点。在生产回暖和资本投资收益增加的带动下，2007年医药工业利润总额大幅上升，同比增长45.86%，累计实现565.45亿元。销售利润率从2006年同期的8.08%提升至2007年的9.83%。其中，化学原料药、卫生材料和中药饮片工业同比增幅高于七大行业平均增长水平；化学药品制剂、生物制剂、医疗器械和中成药工业分别增长45.21%、41.71%、37.75%和44.37%。除中药饮片工业销售利润率低于2006年同期0.97个百分点外，其余六个行业的销售利润率均比去年提高了1个百分点以上，尤其是中成药工业更上升了2.43个百分点。

从上市公司总体盈利能力看，净资产收益率与上年水平相当，主营业务利润率、销售净利率同比都出现了大幅增长，分别由06年的4.82%、2.54%，提高到07年的7.56%、5.19%；从上市公司的运营效率看，存货周转率、应收账款周转率明显加快，资产负债率略有下降。从上市公司主营增长情况看，主营收入和主营利润都取得大幅增长，分别由06年的14.97%、9.32%上升到07年的34.69%、22.99%，而税前利润和净利润的增长更是达到了69%、162%。