利润下降 前景广阔--医药商业行业分析
中央财经大学 中国企业研究中心
目前，我国医药商业收入占主营业务收入50%以上的医药商业上市公司共有9家，即华东医药、第一医药、美罗药业、上海医药、一致药业、海王生物、浙江震元、桐君阁和南京医药。2004年，受宏观经济政策、行业竞争日益激烈以及行业整合力度加大等因素的影响，医药商业平均主营业务收入同比增长22%，但是行业平均净利润却仍然处于下降趋势之中，2004年同比又下降了18%。
一、医药商业行业财务分析
我们以上述9家医药商业上市公司为样本，分析我国医药商业行业的经营状况。
表1 医药商业主要财务数据平均值
货币单位：元人民币
|
|
2000年 |
2001年 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
|
主营业务收入 |
960,697,151 |
1,187,339,015 |
1,825,545,091 |
2,498,233,386 |
3,057,526,379 |
|
主营业务成本 |
829,511,355 |
964,748,160 |
1,484,883,762 |
2,133,379,927 |
2,686,755,754 |
|
净利润 |
16,332,110 |
28,184,746 |
35,571,027 |
33,336,171 |
27,306,593 |
|
经营活动净现金 |
45,708,082 |
24,359,294 |
20,674,501 |
19,120,368 |
35,322,543 |
表2 医药商业主要财务指标平均值
|
|
2000年 |
2001年 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
|
资产负债率 |
47% |
55% |
57% |
64% |
66% |
|
净利润率 |
2% |
2% |
2% |
1% |
1% |
表3 医药商业主要财务数据的平均同比增长率
|
|
2000年 |
2001年 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
|
主营业务收入 |
22% |
24% |
54% |
37% |
22% |
|
主营业务成本 |
13% |
16% |
54% |
44% |
26% |
|
净利润 |
46% |
73% |
26% |
-6% |
-18% |
|
经营活动净现金 |
-46% |
-47% |
-15% |
-8% |
85% |
近年来,随着市场放开、药品招标采购和平价药房的降价风潮，医药商业的毛利率一路下滑。2004年，医药商业平均主营业务收入达到30.58亿元，比上年增长22%，但是平均净利润却只有3500万元，比上年下降18％，净利润率也仍然保持着1％的较低水平。 自2000年以来，医药商业的资产负债率连年上升，2004年行业平均资产负债率已经达到66%。
二、医药商业行业增收不增利的原因剖析
医药商业的收入增加，利润下降，主要有以下原因：
（一）政策因素
首先，这种全行业增收不增利局面产生的根源还是我国的"医药不分"，这是制约医药商业发展最大的不利因素，医生一身兼二职，既开方又卖药，医院拿走了药品流通领域中大部分收益，也就是所谓的"以药养医"现象。
其次，国家发展改革委、卫生部于2004年10月9日发布的《关于进一步加强医药价格监管减轻社会医药费负担有关问题的通知》进一步明确继续降低政府定价药品价格；国家规定将医疗机构药品采购支出中80％以上的品种（中药饮片除外）纳入集中招标采购。政府希望通过实行药品集中招标采购，纠正药品购销中的不正之风，减轻群众医药费负担，但这也降低了医药商业上市公司的利润空间。
第三，随着商品流通体制改革的不断深化,流通领域的经济主体、经营渠道、商品价格逐步放开,基本上建立了平等竞争、自由购销的流通体制。面对激烈的市场竞争,作为药品流通体系和市场网络中心的医药商业的地位受到了猛烈的冲击，不管是批发业务还是零售业务，均受到制药企业的挤压。
（二）企业自身因素
从企业自身来讲，9家医药商业类上市公司2004年共实现主营业务收入275.22亿元，比2003年上升了22个百分点，主营业务成本总计241.83亿元，比上年上升了26个百分点，这意味着成本的上涨速度快于收入的上升幅度。在9家医药商业上市公司中（见表4），除了美罗药业和一致药业外，主营业务收入均实现了不同程度的增长，而第一医药、上海医药、浙江震元、海王生物、南京医药、桐君阁等6家上市公司的主营业务成本增长幅度快于收入增长幅度，只有华东医药的毛利润空间在扩大，其主营业务成本得到了较好的控制，主要由于其在2003年完善了信息系统，实现了人机脱离，稳步推进业务体制改革，顺利实现了零售调拨供应的两大业务流程的调整，配送中心管理尝试市场化运作，费用下降了近百万元，相对节约了经营成本。
另外，我们应该注意到，上海医药的主营业务收入108.15亿元，占全行业的39.3％，位居首位，但其毛利率仅有10.42％，比2003年只微增了0.09％，上海医药作为行业中市场份额最大的上市公司，其毛利率却在倒数第3位，一定程度上就反映了进货量大、毛利率低这一整个医药商业的特点，主要由于没有建立起现代医药物流体系，信息系统升级缓慢，运营成本较高，经营效能较低。
表4 2004年9家上市公司的盈利能力比较
|
公司名称 |
主营业务收入 |
主营业务成本 |
毛利率(%) | |||
|
金额(亿元) |
增长率(%) |
金额(亿元) |
增长率(%) |
2003 |
2004 | |
|
华东医药 |
28.82 |
24 |
23.92 |
23 |
16.35 |
20.48 |
|
美罗药业 |
6.89 |
-6 |
5.59 |
-4 |
20.65 |
23.11 |
|
第一医药 |
5.46 |
8 |
4.26 |
9 |
23.09 |
27.95 |
|
上海医药 |
108.15 |
11 |
97.94 |
12 |
10.33 |
10.42 |
|
浙江震元 |
7.17 |
12 |
6.09 |
20 |
21.11 |
17.75 |
|
一致药业 |
15.76 |
-11 |
12.02 |
-11 |
24.24 |
31.03 |
|
海王生物 |
23.22 |
59 |
18.46 |
102 |
37.38 |
25.77 |
|
南京医药 |
52.60 |
25 |
48.30 |
27 |
9.93 |
8.89 |
|
桐君阁 |
27.17 |
162 |
25.21 |
168 |
9.27 |
7.57 |
三、医药商业的主营业务收入地区构成分析
从九家医药商业上市公司的年报中我们可以看到，除浙江震元和桐君阁年报列示有一定量的国外收入外，其它公司的主营业务收入都基本来自国内，且在不同的区域已经形成了自己的比较优势，正在逐步打造各自的势力范围，由于各家公司的年报地区标准不一，为了统一标准便于比较，我们将大连归入东北地区，上海、山东、安徽和江西归入华东地区。具体情况如下表所示：
表5 医药商业五家上市公司主营业务收入的地区构成分析
（单位:百万元）
|
地 区 公 司 |
华东 |
西南 |
华中 |
东北 |
华北 |
华南 | ||||
|
上海医药 |
7239（2002） 9784（2003） 11856（2004） |
－ |
－ |
－ |
－ |
－ | ||||
|
上海第一医药 |
545（2004年，02和03年报表未列示） |
－ |
－ |
－ |
－ |
－ | ||||
|
海王生物 |
208（2002） 882（2003） 1795（2004） |
－ |
132 121 110 |
90 81 75 |
144 134 122 |
144 134 121 | ||||
|
桐君阁 |
－ |
1464（2002） 1778（2003） 2155（2004） |
－ |
－ |
21 22 28 |
－ | ||||
|
美罗药业 |
－ |
－ |
－ |
457（2002） 432（2003） 392（2004） |
－ |
－ |
注：○1华东医药、南�