中药行业投资价值分析：黑马频出的温床

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从最新的政策取向和医药消费结构的变化趋势来看，中药行业得到了有利的支持。最新的国家医疗保险和工伤保险目录中，中成药由415个增加到823个，增加了98％，显示了国家对中药产业的保护和决心。我们认为，大幅度提高中成药在医药目录中的数量和比例，对于医院销售方面较为薄弱的中成药企业来说，无疑弥补了企业销售发展中的“短板”，成为企业新的利润增长点。

同时，医药消费结构中，国产药品比例的提升以及农村消费市场的开始启动，都对在国内有重要认知度的中药销售增长形成支撑。从2003年开始，新型农村合作医疗试点工作在全国陆续展开，而今年将是加快进度的一年。我国对中国特色新型医疗卫生保健体系的思路是：以预防为主，城市中西医并重，农村中医药为主、中西医并行。通过国家投入和政策扶持，大力发展中医药事业，逐步使中医在城市能够与西医真正并驾齐驱，在农村则要发挥主体作用。并进而实现疾病控制“重点下移战略”（面向农村，面向基层）和“重点前移战略”（疾病预防和早期治疗）要求，从而实现“2020年人人健康”的目标。由此可见，要建立这样的新型体系，中医药将在其中发挥重要作用，因而，中药在未来面临良好的发展机遇。

　　就我国的中药行业来说，由于中药在我国的发展已具几千年的历史，比较成熟，许多公司基本上形成了自己独特的品牌，并具有了自主定价的超强能力，比如说云南白药历史上曾经几次提价，它每次提价后产品销售增长率都达到40％以上，自产产品的毛利率也有比较大的提高。还有东阿阿胶2004年5月全线提高阿胶系列产品价格，提价幅度达18％左右，由此公司2004年一举拿出净利润同比增长36％的成绩。反观市场，面对原材料上涨许多诸如家电、化学药等行业的产品价格却逐渐走低，毛利率逐年下降，它们这种恶性竞争状态与中药优势企业简直不可同时而语，可以说具有自主定价能力在很长的一段时间都将主导股票的未来走势。

　　就行业内的上市公司细化来看，目前我国的中药上市公司大概可以分为以下四类：第一类是以同仁堂、九芝堂为代表的传统品牌中药，第二类是以云南白药、片仔癀、东阿阿胶、昆明制药为代表的特种资源中药，第三类是以吉林敖东、千金药业、马应龙等为代表的特色品种中药，第四类是以天士力、金陵药业和益佰制药为代表的新技术中药。

　　其中，云南白药、天士力、马应龙、昆明制药等品种值得关注。云南白药自2004年通过提价取得了50％的净利润增长之后，2005年仍将取得业绩的稳步增长，预计公司新的利润增长点将体现在瓶装云南白药胶囊、云南白药膏和云南白药牙膏三大产品上；而同仁堂的六味地黄丸、乌鸡白凤丸等拳头产品及其他丰富的二线产品有望保持稳步增长，特别是它的募股项目顺利实施，年内有望为公司增加效益；天士力为中药现代化龙头企业，其主导产品所在的心血管用药市场处于快速成长期，凭借品牌及甲类医保目录优势，复方丹参滴丸有望保持平稳增长，养血清脑颗粒进入重点城市医保，未来两年继续保持快速增长，成为拉动公司业绩增长的主要力量。新产品荆花胃康胶丸、水林佳市场前景看好，重组尿激酶原、丹酚酸针等在研产品使公司保持较强的持续经营能力。马应龙主要生产痔疮类用药，2004年其产品治痔栓剂的销售收入猛上了一个台阶，从而成为重要的利润增长点。目前，马应龙痔疮药物的销量已占到全国的26％，稳居第一位。鉴于当前我国痔疮类药品的市场空间仍有待开拓，因此，随着公司募集资金的逐步见效，其业绩将保持进一步的增长。昆明制药近两年在华立集团的操刀之下，主营发展势头不俗，业绩增长也甚为明显，对于拥有青蒿素资源优势的昆明制药而言，随着青蒿类药品于去年5月被世界卫生组织由二线用药提升至一线用药，未来3～5年，根据“世卫”组织的计划，青蒿素产业将进一步得到发展。(http://www.bioon.com)