医药板块分化明显中药化学药谁会更牛

生物谷

近日两市股指继续着毁人不倦的下跌历程，然而冰川之下并非没有暖流，其中以云南白药为首的中药板块为触目皆绿的盘面增添了一抹亮色。两市目前涉及医药行业的股票大概有100多家，基本上可分为化学药、中药、生物药等几大类。然而在大盘淘尽黄始见金的过程中，我们发现医药板块已呈现旗帜鲜明的不同走势，那么是什么原因让它们在行业内部走向分化呢？

首先从国际竞争和行业发展来看，加入WTO后，由于化学药品知识产权保护的进一步加强，一定程度上限制了我国以仿制为主的化学药的发展空间，与化学药形成鲜明对比的是，中药国际市场正在逐步打开，尤其是欧盟市场的开拓工作已经取得一些进展，此外中药技术创新和标准化工作在3-5年内有望取得突破，国际贸易中最重要的知识产权壁垒有望建立，产业保护机制有望形成。此外，从中药与化学药的费用角度比较，中药具有无可比拟的优势。目前我国药品流通环节混乱，药价虚高主要集中在化学药领域。中药由于具有药食兼具的特点，其绝大多数品种能够在医院与零售市场同时出现，由于零售市场药品价格竞争较为充分，其价格定位较为合理，因而中药药品定价极少数品种存在虚高，大多数品种定价是合理的。还有对于同类型的疾病治疗，中药治疗费用远低于西药的成本。以2003年发生在我国的SARS为例，西医治疗的人均费用是5万元以上，中医费用大大低于西医，广州中医大附属一院以中医为主治疗费用最高一例才5000元。

　　在此背景下，国家鼓励发展具有民族品牌的中药已经成为我国医药行业发展的必然选择。为此我国积极推行中药行业的GMP认证，同时鼓励中药企业的兼并重组，经过几年重组，我国中药企业已经由原先的2000多家缩减为目前的1000家，而行业前100企业的销售收入占行业的比重也由原先的不足30％提高到目前的57％，优势企业强者恒强之势日显。特别是国家最近相继出台的政策更让中药行业的竞争优势充分得以体现，比如国家规定从2004年7月1日起，包括阿莫西林、先锋六等绝大部分常用抗生素在内的抗菌药物需凭医生处方购买。对于常见病如感冒、发热等病症，人们已经养成到药店购药、进行自我治疗的习惯，因此，抗生素限售使得部分患者将消费转向具有相似治疗功能的中成药产品。具有抗炎、解热功能的中药产品，包括板蓝根、双黄莲、穿心莲、清开灵、清热灵等，它们不受处方药限制，购买方便，因此，中药成为消费转移的受益者。以此为主打产品的上市公司主要有生产双黄莲口服液的三精制药和竹林众生、生产板篮根的白云山和同仁堂等。

　　2004年9月，国家又颁布了新的《国家基本医疗与工伤保险药品目录》。与2000年旧的医保目录相比，中成药品种增加98％，由原来的415个增至823个，而化学药品种同比仅增加42％，显示出国家对中药行业的政策扶持。虽然，入选医保品种的最高零售价格将受到国家的限制，但庞大的医保人群将为这些产品做大做强提供良好基础。特别是那些产品首次入选，而且又有较完善医院营销网络的企业，有望将医保目录优势转化为实实在在的效益。其中云南白药、东阿阿胶、天士力、益佰制药、吉林敖东、千金药业、中新药业、九芝堂等上市公司分别有产品进入目录。

　　与中药不断获得国家政策的支持相比，化学药却是在竞争面前捉襟见肘，屡屡败下阵来。目前两市从事化学药生产的厂家众多，面对原油及粮食涨价，它们的毛利率普遍呈逐年下降的趋势。如新华制药2004年毛利率同比下降6.46％，星湖科技2004年化学药毛利率同比下降11.50％，丰原药业2004年化学药毛利率同比下降14.94％，广济药业2004年化学药毛利率同比下降12.07％，ST金泰化学药毛利率同比下降13％，华立控股毛利率同比下46.53％……等等不一而足，毛利率下降似乎成了化学药的通病。

反观，中药板块却凭借积淀的品牌优势和多年形成的自主定价能力，敢于不断提价，比如云南白药历史上曾经几次提价，它每次提价后产品销售增长率都达到40％以上，自产产品的毛利率也有比较大的提高，2004年更是凭借提价取得了50％的净利润增长；东阿阿胶也在2004年5月全线提高阿胶系列产品价格，由此使公司在2004年一举拿出净利润同比增长36％的成绩。(http://www.bioon.com)

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