各位下午好！今天非常高兴能够跟大家交流。目前来讲我们在这个地方主要是其中投在电信的服务，包括宽带，包括增值服务等等。另外在跟有关的设备和技术方面投了一些公司，像宽带的服务方面，“盛大”就是其中的一个投资项目。我们认为在下一步发展比较快的领域可能是数字电视，另外我们认为中国作为一个全球的制造中心可能会有很多的机会。因此中国主要的特点首先他是作为非常大的市场，第二越来越明显的就是，中国作为全球很大的一个制造中心，现在越来越向消费市场移动，围绕着半导体、集成电路的设计和
所有的服务行业，这方面的外国的直接投资，越来越活跃。我相信包括通信领域的制造业，都在向中国扩展。另外一个比较关键的一点可能是说中国会出现一些非常独特的商务模式。所以我们作为在中国的VC，由于中国会有非常独特的，出新的商务模式，我们在中国这个地方，就会比别人有优势。我想就有关中国在VC方面出现的这些问题，都已经讨论过了，我想集中讲一点大家投资的策略，我们主要是投比较中期、晚期的，成为比较主要的投资人，在行业上我们会非常集中的看一些行业，然后我们投资他们的行业，比如说像“盛大”这样一些公司。我们投资“盛大”的时候实际上是“盛大”在相对一个比较快速发展之后，正好处于一个比较下降、出现问题的时候，就是整个他的用户量在大幅度下降。在2002年9月我们当时作了一个研究，我们非常认定他这个模型，尤其是非常看中他的收入会重复出现，而且是一个服务型的，非常强的公司。他们的收入的增长如果达到一个规模之后会大大超过其他的公司。根据我们的判断，尽管在当时有若干个不太有利的情况，我们就还是投了“盛大”。当时尽管冒了这样大的风险，但是也给我们带来一定的利益。
另外，我想有几条应该注意的就是：第一，在投资的时候，从我们投资方应该要把退出的机制事先规划好。对于企业而言，接受谁的投资实际上是对你有不同的影响的。比如作为一个受资公司，如果寻找美国上市公司的一个投资，那很可能在美国上市的机会会比较小。因此，你如果接受行业投资，比如说美国上市公司投资的话，你可能要把你整个退出的机制规划好、把股份全部卖掉，那可能是最好的一个方式。
刚才王树也提到了，我们认为上市退出之后，我们需要努力想退出的方法，我们需要充分的做好各个方面的工作，我们和财务在审计，在各方面要做好非常充分的准备。如果我们不做好这样的准备，我们队伍的损失是非常大的。
我想再谈几个和我们做投资有关的，就是我们大家比较注重的一些投资条款，由于上市，由于退出引起的应该注意的一些条款上的一些变化。比如说：我们通常在投资合同上都会有我们去享有的优先权利，这些权利包括：分红优先退出权等等。如果投资公司要上市，但过了五年这个公司有没有希望，他也不想上市，或者可能由于其他的重要因素，跟我们原来的方向有一个很大的区别，我们要求受资企业以一定时间，要把我们VC投资所有的股份买回，这个可能会造成财务层面上的一些不好解决的地方。另外一个就是员工最注重的机制，就是员工的期权计划。对于你给员工期权的价格和市场价格的上的差价，现在这个问题非常非常的严重。如果差价比较大的话，这一部分可能会要求进入你业务成本。以上就是我跟大家的一些交流，谢谢大家！
