4．证券结算的风险有哪些？
证券结算的核心，是买卖双方能够按照约定条件足额，及时履行交收责任，因此，证券结算的风险，归根到底表现为交收责任不能正常履行的风险。从形成原因来划分，证券结算的风险有四类：信用风险、流动性风险、操作性风险和系统性风险。
（1）信用风险。它是因交易一方不能履行或不能全部履行交收责任而造成的，这种无力履行交收责任的原因往往是破产或其他严重财务问题。信用风险可进一步分为本金风险和重置风险。如当一方不足额交收时，另一方有可能收不到或不能全部收到应得证券或价款，造成已交付的价款或证券的损失，这就是本金风险：违约方违约造成交易不能实现。未违约方为购得股票或变现需再次交易、因此可能遭受因市场价格变化不利而带来的损失，这就是重置风险。
例如．甲、乙为交收对手、T日以每股10元的价格成交1万股股票，约定T＋1日交收。甲方在T＋1日支付了乙方1万股股票，不料，T＋l日乙方因出现严重财务问题而破产。经过执法机关处理，后来甲方索回了5万元债款，另5万元就无法追回。甲方因此遭受了乙方不足额交收而带来的5万元损失。除此以外，甲方预期该只股票在T＋1日会跌至每股9元，本打算在T＋1日收到价款后低价买进，但由于T＋1日应收资金未入账，甲方因此又损失了1万元。乙方破产给甲方带来共计6万元的两种损失，其中5万元为本金损失，1万元为重置损失。
（2）流动性风险。它是因交易一方不能及时履行交收责任而造成的。同信用风险比较、流动性风险是交收的时效性不够而引致的风险。流动性风险一般不会产生本金亏蚀。但会增大重置风险，给被违约方造成严重的经济损失。资产是讲求流动性的，如果所购得的证券或账面上的现金不能动用，会极大限制所有者的资产支配权并给其带来损失。实际生活中，如果一方不能及时交付证券或价款，造成其对手所得证券不能及时卖出，或者价款不能及时动用，被违约方往往为了保证其他合约的履行，而到市场上变现其他资产、拆借资金或证券，不仅被动且增大了成本。
例如，甲方与乙方议定最迟在周三向乙方支付某项工程款10万元，甲方没有其他筹资渠道，只能干周一在证券市场上以10元价格卖出1万股A股股票，交收对手为丙。丙本应在周二向甲付款，不幸因某种原因只能迟延到周五。结果，周二甲未能按约向乙划款，这就是流动性风险。
（3）操作性风险。它是因结算运作过程中的电脑或人为的操作处理不当而导致的风险。过去实物股票运作中，由于手工处理较多，存在严重的操作性风险，特别当交易量突然增大时，极易造成交收延误。证券无纸化后，手工操作已大力减少，但不能忽视因电脑自身软、硬件故障而导致的结算延误。
（4）系统性风险，受上述三类风险的影响可能不止一、两个当事证券公司或当事人，有时可能对整个证券业、甚至整个经济领域产生连锁性的不利影响，这时候市场就会产生系统性风险。
结算风险的大小与市场结算制度、结算系统软硬件配置、信用制度等方面的完善程度密切相关。中央结算公司、证券无纸化、净额清算、资银兑付、滚动交收等都为防范和化解结算风险提供了组织与制度保证。目前，我国证券市场采取中央结算模式，结算公司作为买卖双方对手保证交收，并采用净额清算和T十1交收制度完成与会员间的日常结算，对于控制结算风险起到了一定作用。值得注意的是，由于现时证券商自律管理不严，存在一定数量的透支交易和其他非法经营行为，隐含看诱发信用风险的可能性；我国银行资金调度效率、准确性在一定程度上也对结算速度产生不良影响；在技术系统快速发展过程中，系统性能也存在着一定的不稳定性，这些都给结算公司甚至市场带来了风险。当前防范结算风险。一要加强对会员备付金和证券账户的管理，防止出现买空、卖空：二要注重技术系统的改进和维护，提高资金运作效率，保障数据安全；三要建立市场风险基金。此外，还要加强市场监管，规范市场主体行为，增强市场参与者自律意识和风险意识。
5．各种金融工具的风险和收益有哪些内在联系？
金融工具是在信用活动中产生的能够证明资产交易、期限、价格的“书面文件”，它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义。
随着信用关系和信用形式的不断发展，金融工具日益增多。在现实经济活动中，人们往往采取不同的方法和标准，对种类繁多的金融工具进行分类：①按期限长短划分、有货币市场金融工具和资本市场金融工具，前者期限短，一般为1年以下，如商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等：后者期限长，一般为1年以上，如股票、企业债券、国库券等。②按发行机构划分，有直接融资工具和间接融资工具。前看如政府、企业发行或签署的国库券、企业债券、商业票据、公司股票等；后者如银行或其他主融机构发行或签发的金融债券、银行票据、可转让大额定期存单、人寿保险单和支票等。③按投资人是否掌握所投资产品的所有权划分，可分为债权凭证与股权凭证。④按金融工具的职能划分，有股票、债券等投资筹资工具和期货合约、期权合约等保值投机工具等。
任何一种金融工具都具有风险性和收益性双重特点。金融工具的风险性，是指购买金融工具的本金遭受损失的可能性。本金受损一般来自两个方面：一是债务人一方不履行合约，不按期偿还，这种风险称为信用风险；二是指由于金融工具的市场价格下跌，导致本金亏蚀，这种风险称为市场风险。金融工具的收益性。是指金融工具能为持有者定期或不定期带来的收益回报。它也包括两个方面：一是固定收益，如债券持券人可按债券票面上注明的利率取得固定利息收益：二是即期收益，如股票按市场价格出卖时，获得的差价收益。
然而，不同金融工具的收益和风险及其内在联系是有很大差异的，一般来说，资本市场金融工具收益高于货币市场金融工具收益，直接融资金融工具收益高于间接融资金融工具收益，股权凭证收益高于债权凭证收益。各种金融工具的收益与风险呈正相关关系，高收益的金融工具往往风险也高，低收益的金融工具往往风险亦低，各种金融工具收益与风险的内在联系如图9-1所示。
各种金融工具存在不同的风险与收益，是由不同金融工具的本质特征决定的。货币市场金融工具期限短，如银行活期存款的偿还期几乎为零，因而风险小；而资本市场金融工具期限长，如股票的期限则无限长，故风险大。政府以外的直接融资金融工具发行人，信用度不如银行等金融机构，因而信用风险相对大；反之，间接融资金融工具风险就小得多。金融工具表现出的风险与收益的对应关系、是由债权人或投资者的心理和行为决定的，在收益相同的情况下，债权人或投资者绝不会选择高风险的金融工具。为了追求较大的收益，投资者必然要承受曳高的风险。
